第六章 衍生金融工具创造富翁（9）（2/2）
《三天读懂投资理财学》作者：李久佳 2017-04-14 14:44
产的价格没有变动，那么最大损失就是购买看涨期权和看跌期权的权利金。空头对敲则更适用于标的资产的价格变动很小的情况。在这种情况下，出售期权则获得权利金的收益。
认股权证——都是南航惹的祸
认股权证已经有一百年的历史了。它在成熟资本市场非常活跃。2007年中国的股市山河一片红，权证也在那一年热起来。但是不幸的是，一名女士拿着自己辛苦挣来的钱投入股市，却因为权证便宜，又不清楚权证的操作原理，最后30万元在一夜之间人间蒸发。
认股权证（Warrant），简称“权证”，是指由发行人发行的附有特定条件的有价证券，持有人可于约定的期间或到期日，以约定的价格买入或者卖出权证的标的股票。
认股权证本质上为一权利契约。它实际上是一种期权。权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，由权证持有人自主决定是否行使。权证发行人则在权证持有人按规定行权时履行义务。
认股权证按照发行主体分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证是指由上市公司自己发行的权证。备兑权证是指由上市公司以外的第三方发行。股本权证在行权时会改变公司的股本总数，而备兑权证的发行和行权都不改变股份公司的股本。
认股权证按照权利内容分为认购权证和认沽权证。认购权证是指在权证合同中规定持有人能以特定价格买入股票的权证。认沽权证是指在权证合同中规定持有人能以特定价格卖出股票的权证。
小杰以每份1元的价格买进1份南航JTP1，初始行权比例为2:1，行权价每股7.43元。这是以南方航空为标的股票的欧式备兑认沽权证，即南航JTP1是由券商发行的，只有到期时，投资者才可以行使权力，每2份认沽权证可以向发行商出售1股南方航空股票。也就是说，小杰可在2008年6月20日以每股7.43元的价格卖出0.5股南方航空股票。2008年6月20日收盘时，如果南方航空最后10个交易日的收盘均价高于每股7.43元，小杰就放弃卖出南方航空股票的权利，完全输掉当时购买这一权利的1元钱。反之，如果南方航空最后10个交易日的收盘均价低于每股7.43元，小杰就会行使这一权利，赚取利润。但是，利润不一定能弥补当时购买这一权利的2元钱本金。实际上，从2007年6月到2008年6月，南方航空的股票价格从未跌到南航JTP1的7.43元行权价。如果按照认沽权证价值=（行权价-正股股价）×行权比例这个公式来算，南航JTP1的内在价值为0。但是内在价值为0并不能否认它没有时间价值。权证的时间价值实质上是权证在其到期之前获利潜力的价值。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证时间价值越高。随着认股权证到期日的临近，权证的时间价值也降低。
认股权证——都是南航惹的祸
认股权证已经有一百年的历史了。它在成熟资本市场非常活跃。2007年中国的股市山河一片红，权证也在那一年热起来。但是不幸的是，一名女士拿着自己辛苦挣来的钱投入股市，却因为权证便宜，又不清楚权证的操作原理，最后30万元在一夜之间人间蒸发。
认股权证（Warrant），简称“权证”，是指由发行人发行的附有特定条件的有价证券，持有人可于约定的期间或到期日，以约定的价格买入或者卖出权证的标的股票。
认股权证本质上为一权利契约。它实际上是一种期权。权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，由权证持有人自主决定是否行使。权证发行人则在权证持有人按规定行权时履行义务。
认股权证按照发行主体分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证是指由上市公司自己发行的权证。备兑权证是指由上市公司以外的第三方发行。股本权证在行权时会改变公司的股本总数，而备兑权证的发行和行权都不改变股份公司的股本。
认股权证按照权利内容分为认购权证和认沽权证。认购权证是指在权证合同中规定持有人能以特定价格买入股票的权证。认沽权证是指在权证合同中规定持有人能以特定价格卖出股票的权证。
小杰以每份1元的价格买进1份南航JTP1，初始行权比例为2:1，行权价每股7.43元。这是以南方航空为标的股票的欧式备兑认沽权证，即南航JTP1是由券商发行的，只有到期时，投资者才可以行使权力，每2份认沽权证可以向发行商出售1股南方航空股票。也就是说，小杰可在2008年6月20日以每股7.43元的价格卖出0.5股南方航空股票。2008年6月20日收盘时，如果南方航空最后10个交易日的收盘均价高于每股7.43元，小杰就放弃卖出南方航空股票的权利，完全输掉当时购买这一权利的1元钱。反之，如果南方航空最后10个交易日的收盘均价低于每股7.43元，小杰就会行使这一权利，赚取利润。但是，利润不一定能弥补当时购买这一权利的2元钱本金。实际上，从2007年6月到2008年6月，南方航空的股票价格从未跌到南航JTP1的7.43元行权价。如果按照认沽权证价值=（行权价-正股股价）×行权比例这个公式来算，南航JTP1的内在价值为0。但是内在价值为0并不能否认它没有时间价值。权证的时间价值实质上是权证在其到期之前获利潜力的价值。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证时间价值越高。随着认股权证到期日的临近，权证的时间价值也降低。