第六章 衍生金融工具创造富翁（9）

    第六章 衍生金融工具创造富翁（9）

    那么，如何利用期权的投资策略来规避风险呢？期权规避风险的策略主要有以下三种：

    1．保护性看跌期权

    保护性看跌期权是指购买标的资产时，也买入看跌期权的一种组合。

    如果我们单独购买标的资产，那么价格波动风险很大。如果再买入相对应的看跌期权，那么在标的资产价格下跌时，我们可以降低价格下跌的风险。也就是说，我们利用买入看跌期权，提前锁定了标的资产的最大价格损失。反过来讲，如果标的资产的价格没有波动或者大幅上涨，那么，买入看跌期权将使得投资者比不买看跌期权时多损失期权的权利金，少获得一部分利润。

    到期日的损益平衡点=买入的看跌期权的行权价格 + 支付的期权权利金

    如果标的资产价格高于损益平衡点，那么我们获利。标的资产的价格越高，则获利越多。如果标的资产价格低于损益平衡点，那么我们将亏损。如果标的资产价格低于期权约定的行权价格时，投资者将承受最大损失。但最大损失是固定的，等于所支付的期权权利金。

    这样的策略适合持有标的资产的投资者预测标的资产价格会产生大波动，大幅上涨的可能性大于大幅下跌的可能性。

    中国航油在买入的看跌期权并不是针对自己持有的同一油品品种，所以没有构成保护性看跌期权。陈久霖的行为，是一种纯粹的投机。如果中国航油，针对自己购买的油品购买看跌期权，那么中国航油的损失会减小，甚至有可能会获得利润。

    2．抛补看涨期权

    抛补看涨期权是指购买标的资产时，也卖出看涨期权的一种组合。

    如果中国航油在购买油品期货的同时，也卖出看涨期权，那么当油品市场价下跌可以用卖出看涨期权收取的权利金来弥补自己的损失。如果构建了抛补看涨期权，那么油品市场价格上涨，起码也可以获得权利金的收益。

    为什么有保护性看跌期权，还需要抛补看涨期权呢？

    保护性看跌期权锁定了最大损失，而抛补看涨期权锁定最高收益。同样是购入标的资产，为什么还要卖出看涨期权呢？买入看跌期权比卖出看涨期权更合适，取的到收益会更多。因为，抛补看涨期权更适宜于预期标的资产市场价格下跌的情况，而保护性看跌期权更适宜于标的资产市场价格上涨的情况。

    3．对敲

    对敲策略有两种，分别是多头对敲和空头对敲。多头对敲是指分别买入执行价格和到期日相同的看涨期权和看跌期权。空头对敲是指分别卖出执行价格和到期日相同的看涨期权和看跌期权。多头对敲适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。无论升高还是降低，都会取得收益。当标的资产偏离执行价格的差额大于期权购买成本，实现净收益。如果标的资


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