第四章 债券——回报稳定的投资方式（12）

    第四章 债券——回报稳定的投资方式（12）

    组合投资与收益率曲线

    通过将投资分散在不同的品种上以规避风险的做法在投资学上叫做组合投资。一般意义上的组合投资是在不同的资产品种上进行资产的配置，如在股票、债券、银行存款、不动产等投资品种上都分配一定的资金，而不是将所有资金都投入某种资产上。在股市上，我们常见的分散风险的策略是多买几只股票，以规避市场的非系统性风险。但是我们在这里所要讨论的组合投资是在债券这一单一投资品种上进行的，称为证券组合投资管理。

    债券收益率曲线图

    前面我们已经讨论过债券收益率的计算问题，债券投资收益可以由三个方面构成，即债券的票面利息、利息收入再投资收益和转让债券的资本利得，这三个方面都会影响债券的收益率。在债券市场上有许多因素会影响到债券投资收益，进而影响债券的收益率，这些因素可以概括为基础利率和风险溢价。基础利率就是无风险利率，可以看作不用承担任何风险就能获得的收益水平。基础利率是投资者要求的最低利率，是没有相应的风险溢价的。无风险利率一般是国债的利率，因为国债的信用高，几乎不会遭受损失，而除此之外的债券都有不同程度的风险。针对这些风险，投资者需要较高的收益率来补偿。这个较高的收益率与无风险利率之间的差额就是风险溢价，是投资者承担了风险所要求的回报。风险溢价的大小与债券未来的风险因素有关，这些因素包括发行人的信用、债券的期限、债券税收负担和流动性等。

    如果我们有一组债券，它们的到期收益率不同，偿还期限也不同，那么我们可以把这些不同的收益率和偿还期限放到一个坐标内，从而得到债券的收益率曲线。


本章未完，请点击下一页继续阅读》》